分析框架

每篇产业分析都回答同样四个问题。顺序别乱：先看清现状，再判断趋势，然后落到细分和股票，最后做竞品对比。

问题一：这个产业现在什么状态？

先把「家底」摸清。

看什么	具体指标
产业边界	上游是谁、下游是谁、有没有替代品
市场规模	现在多大（TAM）、增速多少、渗透率到哪了
供需	产能、产量、开工率、库存
价格与盈利	产品价格走势、毛利率变化
竞争格局	CR5、龙头市占率
政策与技术	有没有政策扶持、处在生命周期哪个阶段
估值位置	PE/PB 处在历史什么分位

产出：一段话说清「现在偏冷 / 偏热 / 刚起步 / 快见顶」。

问题二：什么趋势能让它「马上涨、还持续」？

这里最容易犯错：把主题炒作当成基本面反转。先分清这两者。

上涨的三个来源（逐个检查）：

盈利：产品涨价、订单变多、成本下降
估值：市场愿意给更高的估值
流动性：钱变多了

催化剂日历：写清楚未来几个月可能引爆的事件——政策落地、大额订单、涨价函、技术突破、业绩预告。

持续性判据（决定是「一日游」还是「能走一段」）：

需求是刚性的、长周期的，还是短期补库？
供需缺口能维持几个季度？
有没有业绩兑现路径（在手订单、产能爬坡）？

产出：一句话判断——「这是 X 个季度级别的基本面驱动，因为……」。

问题三：产业链上谁最先受益？

按产业链拆：上游 → 中游 → 下游。

判断顺序：

谁先拿到订单（通常是设备、材料这类「卖铲人」）
谁先涨价（供给受限的卡脖子环节）
谁的弹性大（市值小、基数低、概念纯 → 涨得多）
谁的确定性高（龙头、在手订单、产能利用率高）

产出：一张「受益顺序表」——环节 → 代表公司 → 为什么是它。

问题四：竞品之间，谁最优、谁最险、谁涨得多？

统一维度，逐项对比：

维度	看什么
护城河	技术、成本、品牌、渠道
市占率	份额是多少、在升还是在降
财务	营收/利润增速、毛利率、ROE、负债、现金流
估值	PE/PB 及历史分位、PEG
催化剂	各自的引爆点和时间
风险	客户集中、补贴依赖、扩产过度
弹性	市值、流通盘、机构持仓、概念纯度

产出：三句话——「最值得配置的是谁」「风险最大的是谁」「弹性最大的是谁」。

最后一步：写证伪条件

写下「出现什么情况，说明我这次判断错了」。没有证伪条件的分析，等于许愿。